俄罗斯股市震荡上行：能源板块领涨，地缘风险仍存

随然视觉设计 2025-06-21 14:37:31 7.2W+

【俄罗斯股市震荡上行：能源板块领涨，地缘风险仍存】

近期，俄罗斯股市呈现震荡上行走势，MOEX指数在能源价格回升和央行政策调整的推动下，较年初上涨约12%。然而，西方制裁阴影和地缘政治不确定性仍对市场构成压力，投资者情绪呈现两极分化。

能源板块成主要驱动力
作为俄罗斯股市的\"压舱石\"，能源板块在本轮反弹中贡献显著。随着国际油价重回85美元/桶上方，卢克石油公司（Lukoil）股价年内涨幅达18%，天然气巨头Gazprom也因对华出口量增加而获得15%的涨幅。分析师指出，亚洲市场特别是中国、印度能源需求的持续增长，部分抵消了欧盟进口缩减的影响。

央行政策释放流动性
俄罗斯央行5月意外降息150个基点至10%，为连续第三次降息。宽松货币政策使金融板块受益，Sberbank股价单月跳涨7%。但通胀风险依然存在，4月CPI同比仍高达7.8%，超出央行目标区间。部分机构警告，若卢布汇率跌破1美元兑95卢布关口（当前为92.5），可能引发新一轮资本外流。

结构性挑战不容忽视
尽管股市回暖，深层结构性问题依然突出：
1. 外资持股比例从战前的35%骤降至不足5%，市场流动性下降
2. 超过40%上市公司仍受西方直接制裁
3. 科技板块市值较2021年峰值缩水60%
4. 股票日均交易量维持在1.2亿美元低位，仅为印度股市的1/20

未来走势关键变量
市场观察家认为，三季度行情将取决于三大因素：
- 石油价格能否站稳90美元关口
- 9月议会选举前的政策稳定性
- 非能源产业（如农业、化工）的替代性增长

值得注意的是，俄罗斯财政部近期宣布将股票交易印花税从0.3%降至0.1%，试图激活散户投资。但多数国际机构仍保持谨慎态度，摩根士丹利维持俄罗斯股市\"减持\"评级，认为其估值优势（市盈率6.8倍）难以抵消地缘风险溢价。